计算机行业周报:现阶段看重攻守兼备
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摘要:计算机行业周报:现阶段看重攻守兼备

计算机行业成长性并未减弱,快速的估值修复体现风险偏好的提升远超出基本面的改变。我们坚持对于行业的审慎乐观,建议计算机行业在4月下旬之前可以采集积极配置的策略遇调整可积极买入。标的的选择上对于业绩的标准或将更为看重,原因来自安全边际的诉求,同时,进攻上的高弹性依然要重视,综合起来我们认为攻守需兼备,小市值也要看估值。

我们继续建议计算机行业在4月下旬之前可以采集积极配置的策略,遇调整可积极买入。互联网金融点燃市场热情后,热点正如我们所预期在逐步扩散。

我们注意到市场风险偏好正在上升过程中,区块链概念火热既是证据之一。

我们认为后续应重点关注两个领域:云计算;人工智能。在标的选择上继续建议投资者选择:1、业绩增长确定性高标的(估值不一定低);2、业绩反转估值弹性较大的品种。风险偏好上升导致相关主题也值得短期重点关注,区块链作为新的主题建议投资者可继续跟进。行业整体来看,供给端的边际改善、乐观预期导致风险偏好提升以及行业利润继续改善有望成为板块反弹的重要因素,但政策对创新鼓励的增量拐点也将将继续对板块形成一定压力。

计算机行业的成长性并未减弱。尽管经济增长放缓,但计算机行业发展逻辑并未被打断。我们以中信计算机行业为基础,统计136家上市公司的2015年业绩增速,对于未公布年报或快报的公司我们以业绩预告下限补充净利润数据。以整体法计,我们预计15年全行业净利润增速约20%左右,呈逐年递增趋势。尽管行业中大量公司通过外延并表增厚业绩,但我们认为外延本身属于公司成长的重要手段,同时也是快速适应行业变革的重要途径。企业IT支出增速却并未明显下滑,来自于云计算、大数据领域的支出增速高企。我们认为,全行业的结构转型序幕已经拉开,云计算代表新的计算范式将被普及为基础设施,在此之上的创新型应用将驱动行业增速。这一点,我们认为在16、17年将体现得更为明显。

但风险偏好提升的边际效应递减。计算机行业估值在反弹之后已经得到重要改善,以整体法计,15/16/17年PE分别为78/59/49。股价由净利润高增与低估值(同花顺、恒生)驱动触发风险偏好提升,但边际效应开始下降。以中信计算机行业分类为基础,计算机行业上周涨幅前20的公司中总市值(未摊薄)低于100亿的公司约占50%,2015年平均PE(剔除负数)为98.03,2016年平均PE为65.02。其中部分公司在成长性上未必能够经受住推敲。

我们预计短期波动将会放大,单边上扬的格局较难持续。

风险提示:宏观政策导致的流动性风险,业绩不达预期。

作者:采集侠 来源:网络整理 发布于2016-07-07 11:08
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